FONLAMAYA ‘İNCE AYAR’ (22.02.2012 - 09:34)

Merkez Bankası, borç verme faiz oranını yüzde 12.5’ten yüzde 11.5’e çekerek piyasaya sürpriz yaptı. Faiz koridorunu daraltan Merkez Bankası’nın bu hamlesiyle kredi maliyetlerinin düşmesi bekleniyor

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, dünkü toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo faiz oranını yüzde 5.75’te, borçlanma faiz oranını yüzde 5’te düzeyinde sabit tutarken; borç verme faiz oranını yüzde 12.5’ten yüzde 11.5’e, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını yüzde 12’den yüzde 11’e düşürdü.

Merkez Bankası’nın TL’nin değer kazanmasının enflasyona etki ettiğini düşündüğünü ve bu nedenle faiz koridorunu daralttığını belirten bir bankacı, “Bu bandın daralması kredi maliyetlerini düşürür. Kredi faizlerindeki düşüş yüzde 4 büyüme beklentisine de destek sağlar” dedi. Başka bir bankacı da, “Faizin inmesi teoride kur açısından negatif, faiz için olumlu ancak, TCMB fonlama tarafında da ince ayar yaptı” yorumunda bulundu.

Dolar 1.75’i aştı

Merkez’in kararı öncesi 1.7490 seviyesinde olan dolar/TL 1.7555’e kadar yükselirken, faiz yüzde 8.97’yi test etti.
Bankadan yapılan açıklamada, “Son dönemde açıklanan veriler iç ve dış talep arasındaki dengelenmenin öngörüldüğü şekilde sürdüğünü teyid etmektedir. Yurtiçi nihai talep yavaşlarken net ihracatın büyümeye katkısı artmakta. Bu çerçevede, önümüzdeki dönemde ekonomideki dengelenme eğiliminin süreceği ve cari işlemler açığının kademeli olarak azalmaya devam edeceği öngörülmekte” denildi.

‘Enflasyon düşecek’

Merkez Bankası tarafından yapılan açıklamada şöyle devam edildi: “Olumlu maliyet unsurlarının etkisiyle şubattan itibaren çekirdek enflasyon göstergelerinin aşağı yönlü bir eğilim sergilemesi beklenmektedir. Kurul, küresel ölçekte son dönemde alınan parasal genişlemeye ilişkin kararları da gözönüne alarak faiz koridorunun üst sınırının bir miktar indirilmesini uygun görüldü. Bununla birlikte Kurul, enflasyon görünümünün orta vadeli hedeflerle uyumlu olması için para politikasındaki temkinli duruşun bir müddet daha sürdürülmesi gerektiğini ifade etti. Küresel ekonomiye dair belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle para politikasında esnekliğin korunmasının uygun olacağı belirtildi.”

Repo fonlama tutarı

Bu arada, aylık repo ihalelerinde her bir ihalede yapılacak fonlama tutarı 5 milyar TL’den 6 milyar TL’ye çıkarılırken, haftalık vadedeki ihalelerde sağlanacak fonlama ise 3 milyar TL ile 7 milyar TL arasında sabit bırakıldı. Merkez Bankası ayrıca, likidite koşullarında öngörüler dışında önemli bir değişiklik gözlendiği istisnai durumlarda planlanan limitlerin dışında fonlama yapılabileceğini açıkladı.

‘Bankaların fonlama maliyeti düşecek’
Mehmet Besimoğlu / Oyak Yatırım Başekonomisti

“Son para girişlerinden sonra, Merkez Bankası’ndan yumuşama sinyalleri geliyordu. Son dönemde gelişen piyasalara olan fon akışının artmasıyla Merkez Bankası koridoru daralttı. Efektif olarak yüzde 11.5’in fon girişleri açısından çok önemi yok ancak, bankaların ortalama fonlama maliyeti  açısından önem taşıyor. Bankaların fonlama maliyeti bir miktar düşecektir. Ayrıca üst faiz haddi olduğundan ekonomik aktiviteyi destekleyici yönde bir adım.”

‘Faizler yüzde 9’un altına inebilir’
Gizem Öztok Altınsaç / Garanti Yatırım Ekonomisti

“Faizde yüzde 9 seviyesine gelmiş durumdayız. Şu aşamada teknik olarak bankaların fonlama maliyeti muhtemelen çok değişmeyecektir (yüzde 7.5- 8.5 bandı). Çünkü TCMB bir süredir yüzde 12-12.5’ten fonlamıyordu piyasayı. Fakat bu hareket beklenti yaratacak. İlerleyen vadede, enflasyon düştükçe ve TL bir miktar daha değer kazandıkça, bandın üst seviyesinin beklenen de önce daha da gerileme ihtimalinin olduğunu gösteriyor. Bu beklenti ile faizde yüzde 9’ların altına kayma ihtimalimiz yüksek. Bankanın bu hareketiyle piyasada muhtemelen para politikasında gevşeme eğilimi de fiyatlanmaya başlanacak. Bunlara ilerleyen dönemde azalan cari açık ve görece düşen enflasyon da eklenecek. Bu resmi bozacak tek gelişme global tarafta ciddi olumsuz bir etki gelme ihtimali.”

‘TL için negatif bir sinyal oldu’
İnan Demir / Finansbank Başekonomisti

“TCMB’nin açıklamasında olduğu gibi gelişmiş ülkelerdeki parasal genişlemenin TL’yi desteklemek için gerekli olan faiz seviyesine izin verdiğini söylüyor. Son zamanlarda faiz koridorunun tavanından işlem geçmiyordu. Bugünler için bağlayıcı olmayan bir faiz oranını düşürmüş oldu. Bu da çok kısa  vadede bir şey fark ettirmiyor. Piyasanın fonlandığı faiz seviyesi açısından yüzde 12.5 zaten kullanılmıyordu, TL için negatif bir sinyal olarak değerlendirilebilir çünkü, artık TCMB TL’yi desteklemek için gerekli faiz seviyesi yüzde 11.5 olduğunu söylüyor.”